△(8897)ＭＩＲＡＲＴＨホールディングス : 利回り5.58%で年2,300円！需給リスクを許容し家計のスパイスにする設計

ふふ、ゼニラシ君は相変わらず手厳しいね。でも、確かに全体相場が激しく上下している時こそ、私たちは一歩引いて、足元の業績と安定した配当を出してくれる銘柄を冷静に見極める必要があるよ。こういう時こそ、地道にキャッシュを生み出す「高配当株」の出番だね。

今回取り上げるのは、東証プライム上場の不動産デベロッパー、ＭＩＲＡＲＴＨ（ミラース）ホールディングス（8897）だよ。かつての「タカラレーベン」という社名の方が、ピンとくる人も多いかもしれないね。実はこの銘柄、配当利回りがなんと5%台後半に達していて、しかも1株4万円台という少額から買えることで、個人投資家の間でもとても注目されているんだ。

ははは、今日もゼニラシ君はやる気満々だね。確かに不動産業界は、金利動向や景気に大きく左右されるセクターでもあるから、メリットだけでなくリスクもきちんと押さえておく必要がある。まずは、基本データから見てみようか。

ゼニラシ君の言う通り、いくつかの懸念すべき数字が隠れているね。ただ、不動産業界（デベロッパー）は土地を仕入れてマンションを建てるために多額の借入金（有利子負債）に頼るビジネスモデルだから、他業界に比べて自己資本比率が低めに出る傾向はあるんだ。でも、それにしても20%というのは少しスリリングな水準だね。これからその背景をじっくり深掘りしていこう。

そうだね、主力事業は今でも分譲マンション「レーベン」シリーズの企画・開発・分譲だよ。ただ、彼らの大きな特徴は、大手の三井不動産や野村不動産が都心の一等地を狙うのに対して、「地方都市や郊外の駅近物件」に強みを持っていることなんだ。競合が比較的少ない地域で、手頃な価格帯の実需向けマンションを提供することで成長してきたんだよ。

さらに面白いのが、社名を「ＭＩＲＡＲＴＨ（未来＋アース）」に変えたことからも分かるように、近年は「再生可能エネルギー事業」にものすごく力を入れていることなんだ。メガソーラー（大規模太陽光発電）の開発や売電事業を手掛けていて、実はこの分野では不動産業界の中でもトップクラスの実績を持っているんだよ。

まさにその通りだね。エコで安定した売電収入が得られるというメリットはあるけれど、その分、投資フェーズにおけるキャッシュアウト（資金流出）が大きくなっている。そのあたりの「収益性」と「安定性」のデータを見てみよう。

それはね、売上高自体は地方のマンション需要や再エネ事業の貢献で拡大傾向にあるんだけど、「利益率」が低下していることが原因なんだ。最近は建築資材の高騰や、人件費の上昇がものすごく激しいよね。地方向けのマンションは都心の超高級マンションのように「いくらでも値上げできる」というわけにはいかないから、コストアップ分を価格に転嫁しきれず、営業利益率が圧迫されているんだよ。

そうだね。EPS（1株当たり純利益）の予想は58.83円となっているけれど、過去の推移を見ても期ごとのブレが非常に大きく、右肩上がりの安定成長レールに乗っているとは言い難い状況なんだ。過去に紹介した、財務がガチガチに硬いアリアケジャパン（2815）やブロードマインド（7343）のようなディフェンシブな企業とは、全く異なる「ハイリスク・ハイリターン型」の事業構造であることを理解しておく必要があるね。

ゼニラシ君、少し言葉が過ぎるけれど、核心を突いているね。ただ、ＭＩＲＡＲＴＨホールディングスの経営陣が株主還元に後ろ向きというわけではないんだ。彼らは中期経営計画の中で「配当性向30%〜35%程度」を目安としつつ、減配を極力避ける方針を打ち出している。今回のEPS予想「58.83円」に対して配当「23円」だから、配当性向は約39%。決して不可能なタコ足配当（利益以上の無理な配当）をしているわけではないんだよ。

ふわりちゃん、怯えすぎる必要はないけれど、ゼニラシ君が指摘した懸念点はすべて事実だよ。だからこそ、この銘柄をポートフォリオ（持ち株の組み合わせ）に組み入れる際は、相応の「覚悟」と「工夫」が必要なんだ。たとえば、同じ不動産デベロッパーでも、高還元で高成長中のグローバル_リンク_マネジメント（3486）や、堅実な建設・分譲を行うファーストコーポレーション（1430）などと比較して、自分のリスク許容度に合っているかを見極めることが本当に大切だね。

さて、ここまでＭＩＲＡＲＴＨホールディングス（8897）の強みとリスクを両面から見てきたけれど、最後に私たちのジャッジをまとめてみよう。この銘柄を自分の資産設計に組み入れるなら、どんなアプローチが最適かな？

ふふ、二人とも素晴らしい結論だね。まさにその通り。ＭＩＲＡＲＴＨホールディングスは、以下のような設計で向き合うのがベストだね。

ふふ、ゼニラシ君は本当にお金の話になると生き生きするね。でもその冷徹な視点があるからこそ、私たちの『ゆるふわ投資部』はバランスが保たれているんだよ。皆さんも、魅力的な高利回りの裏側にあるリスクをしっかり見極めて、自分にぴったりの「ゆるふわ投資ライフ」を楽しんでね！