△(1882)東亜道路工業 : 利回り5.94%で年9千円！配当性向99%を許容し家計のスパイスにする修行設計

おや、ふわりちゃん。確かに「5.94%」という利回りは、日本の高配当株の中でもトップクラスに魅力的だね。だけど、落ち着いて株価の動きを見てごらん。直近で年初来安値を更新して、1,507円まで下がっている。株価がここまで急落しているのには、それなりの「ワケ」があるんだよ。

ふふ、公共投資が下支えになるという点では、一般のゼネコンよりは景気の波を受けにくいのは確かだね。だけど最近、ニュースでも大きく取り上げられている通り、現場が止まってしまうほどの「人手不足」や「原材料の高騰」が中小から大手の建設業者を追い詰めているんだ。例えば、報道特集でも『私たちの声は届いていないのか』と、止まる工事現場と中小建設業者の悲痛な叫びが特集されていたよ。さらに、原油価格や中東情勢の緊迫化に伴う『ナフサショック』によって、住宅メーカーや建設現場で資材不足や受注停止が相次いでいるんだね。

でも、悪い話ばかりではないんだよ。東亜道路工業は、ただ道路を舗装するだけの会社ではなくて、アスファルトの材料（アスファルト乳剤など）を自社で製造して販売するメーカーとしての強みも持っているんだ。今日はそんな東亜道路工業の財務データや最新の動向をじっくり深掘りして、この利回りが「買い」なのか「罠」なのか、みんなで検証していこう！

その通りだね。自己資本比率が60%を超えている建設会社は、非常に財務健全性が高いと言えるよ。同じ道路舗装や土木に関わる飛島ホールディングスや大豊建設と比較しても、財務の安定感は東亜道路工業に軍配が上がるね。ただし、気にしてほしいのは「1株配当（90円）」と「EPS（90.89円）」の関係なんだ。

そうとも言えるし、過渡期とも言えるね。東亜道路工業は、東証の「PBR改善要求」などを受けて、近年株主還元をかなり強化しているんだ。ただ、業績が少しでも下振れすると、一気に利益を上回る「タコ足配当」になってしまう。この還元方針が持続可能なのか、次に彼らの「稼ぐ力」を詳しく見ていこう。

この「製造販売事業」を持っているのが彼らの大きな強みなんだ。単に工事をするだけでなく、材料を自前で作って他社に売ることで、高いシェアを誇っている。ちなみに、アスファルトプラントなどの舗装用機械を製造している日工にとっても、東亜道路工業は大切な取引相手であり、業界内で非常に強いネットワークを持っていることがわかるね。

そうなんだ。直近のフリーキャッシュフローは改善傾向にあるけれど、業績の「ブレ」は無視できないレベルだね。そして問題の配当金だけど、2027年3月期の会社予想は1株あたり90.00円。これに対して会社予想のEPSは90.89円だから、配当を出した後に会社に残るお金は1株あたり「0.89円」だけ。これは、かなりの綱渡りだね。

ふわりちゃん、良い視点だね。ただ、彼らにはもう一つの顔がある。それは「倒れない筋肉（鉄壁の財務）」を持っている点だ。自己資本比率60.6%に加え、中期的には有利子負債も落ち着いている。つまり、手元にたくさんの現預金や健全な資産（財産）を蓄えているんだ。だから、多少の一時的な赤字や業績悪化があっても、すぐに会社が傾くことはないし、その貯金を切り崩して配当を維持するだけの「体力」は備わっていると言えるよ。

まあまあ、ゼニラシちゃんの言う通りリスクは確かにあるけれど、過度に恐れる必要もないんだよ。要は、この銘柄を「自分のポートフォリオの中でどう位置づけるか（資産設計）」が大切なんだ。最後に、ゆるふわ投資部としての最終ジャッジをまとめよう。

東亜道路工業(1882)に対するゆるふわ投資部の結論は、「リスクを理解した上での【スパイス（サテライト保有）】設計」だね。

その通り。メインに据えるべきなのは、業績が安定していて減配リスクの極めて低い大型株や、ディフェンシブなインフラ株。だけど、東亜道路工業のように「財務が非常に健全（自己資本比率60.6%）で、倒産リスクは低いが、業績の振れ幅と配当の維持に不透明感がある中堅株」は、全体の資産の数％程度に抑えて保有するのがベストだよ。同じ建設系でいえば、割安感の強い佐田建設（利回り5.6%）や、高還元だけど業績の波がある大豊建設（利回り5.08%）と同じような付き合い方だね。

ふふ、それが一番賢い高配当株投資の付き合い方かもしれないね。どんなに高利回りな銘柄でも、一つの会社に依存しすぎず、複数の銘柄に分散投資をすることが『ゆるふわ投資部』の基本方針だよ。東亜道路工業の今後のナフサショック対策や、人手不足を補う施工効率化の取り組みにも、引き続き注目していこう！