△(4202)ダイセル : 4.7%配当で年6千円！タコ足配当のリスクを許容し家計のスパイスにする設計

ふふ、確かに名前は似ているから間違えちゃうのも無理はないね。でも、投資家が今注目すべき「ディー」がつく会社といえば、むしろ「ダイキン工業」の方かもしれないよ。最新のニュースでは、あのアクティビスト（物言う投資家）のエリオット・インベストメント・マネジメントがダイキンに3％超の出資をしたことが話題になっているんだ。資本効率の改善や、なんと1兆円規模の自社株買いまで要求されているらしいね。

そうだね、ゼニラシくんの言う通り、数値の裏側にある「持続性」をチェックするのはとても大事だよ。ダイセルはPBRが0.86倍と「1倍割れ」の状態だし、ROEは13.77%と非常に高い。一見すると「超優良な割安株」に見えるけど、なぜ株価が1,200円台で停滞しているのか、最新のデータを見ながら一緒に考えていこうか。

確かに、利回りやPBRだけを見ると、かつて紹介した大日精化工業(4116)のような割安化学株の魅力があるね。でも、ふわりちゃん、PERを見てごらん。33.72倍というのは、日本の製造業としてはかなり高い水準なんだよ。一般的には15倍前後が目安と言われているからね。

ゼニラシくんの指摘は鋭いね。化学セクターは景気の波を受けやすい素材産業だから、一時的に利益が落ち込むことはある。でも、ダイセルの事業ポートフォリオは実はとてもユニークなんだ。大きく分けて4つの柱があるんだけど、特に面白いのが「火工品」事業だね。

その通りだね。でもね、最近はこの主力事業の収益性が「悪化」しているんだ。原材料費の上昇や、物流コストの増大、さらには自動車生産の調整などが響いているんだよ。最新のデータでも、営業利益率や純利益率が低下傾向にあると指摘されているね。

そこは少し冷静に見る必要があるよ、ふわりちゃん。ダイセルは今、2026年度までの中期経営計画の中で、株主還元を強化すると明言しているんだ。「総還元性向40％以上」という目標を掲げているけど、利益が凹んだ時でも配当を維持しようとする姿勢は、長期投資家にとっては「安心感」と捉えることもできる。ただ、ゼニラシくんが言うように、本業の稼ぐ力が回復しない限り、いつかは限界がくる。これが今、市場がこの株をPER33倍という「歪んだ形」で評価している理由なんだね。

ゼニラシくんの指摘は、まさに「最悪のシナリオ」だね。でもね、ダイセルにはまだ「隠し玉」がある。液晶用フィルムに使われる「酢酸セルロース」や、半導体製造用の高機能材料など、次世代の成長分野に多額の投資を行っているんだ。今回の利益減は、そうした先行投資や一時的な市況悪化が重なった結果とも言える。半導体セクターは、最新のニュースでもレゾナックや東京エレクトロンなどの活躍が期待されているし、ダイセルがそのサプライチェーンの中で存在感を高められれば、EPSは再び伸びてくるはずだよ。

さて、そろそろ結論を出そうか。ダイセルは、利回り4.7%超という非常に魅力的な「果実」をぶら下げているけど、その木自体は今、少し病気にかかっているような状態だね。でも、根っこ（事業基盤）はしっかりしている。この病気が一時的なものだと信じられるなら、今の株価は絶好の仕込み場になるかもしれないね。

ははは、ゼニラシくんらしいね。最後に、ダイキンにエリオットが来たように、ダイセルにも「資本効率の改善」を求める圧力がかかる可能性は十分にある。PBR1倍割れ放置は、今の東証の雰囲気では許されないからね。会社側が自社株買いや増配をさらに発表するサプライズを期待して、少額から打診買いしてみるのも、一つの戦略かもしれないよ。