はせがわ（8230）：PBR0.44倍の仏壇仏具最大手、配当性向94％まで膨らんだ「15円配当」と深まる第1四半期の赤字

数字の上ではそうだワン。だが前期の純利益は前の期から約68％減り、配当性向は93.6％まで膨らんだ。今期は大幅増益の予想を出しているが、第1四半期は赤字がさらに深くなっている。「安い」には安いなりの理由があるのか、見ていくワン。

気になるのは第1四半期（4〜6月）の推移だワン。営業損益は2024年4〜6月期が-0.07億円、2025年4〜6月期が-1.24億円、そして2026年4〜6月期は-2.95億円。仏壇仏具・遺骨供養の両事業とも販売件数が減って、売上高は46.55億円（前年同期比6.3％減）、純損益も-2.35億円と赤字幅が年々広がっているワン。

季節性で片付けるには、数字が厳しいワン。第1四半期で-2.95億円を出した以上、通期で営業利益10億円を達成するには残り9か月で約12.95億円を稼ぐ必要がある。前期の同じ9か月は約8.96億円だったから、約45％の上積みが必要だワン。かなりハードルが高いぞ。

配当性向で見ると景色が変わるワン。2025年3月期は30.1％だったのが、2026年3月期は93.6％。利益のほとんどを配当で払った計算だ。今期予想どおりに純利益5.6億円まで戻れば配当性向は約49％に下がるが、前期並みの利益に終われば、また100％近くになるワン。

PBRが低いのは、ROEが2.3％と低いからだワン。純資産をたくさん持っていても、それで稼げていなければ市場は評価しない。仏壇離れという構造的な逆風の中で、遺骨供養など新しい柱でどこまで稼げるようになるか——PBRが見直されるかどうかはそこ次第だワン。

最大のリスクは「縮む市場で、回復シナリオが後ろ倒しになり続けること」だワン。①住宅事情や供養の形の変化で、仏壇の需要は構造的に縮みやすい、②第1四半期は3年連続の営業赤字で赤字幅も拡大し、今期は通期予想達成に残り9か月で前年比約45％の上積みが必要、③前期の配当性向93.6％で、利益が戻らなければ15円配当の持続性に疑問が出る、④ROE2.3％と資本効率が低く、PBRの低さが「万年割安」で終わる可能性がある。資産の厚みは下支えになるが、それだけで株価が上がるわけじゃないワン。

その通りだワン。7〜9月は需要期だから、そこで巻き返せているかが勝負だぞ。最終的な投資判断は、最新の決算や適時開示を自分の目で確認した上で、自己責任で下すんだワン。この記事は情報提供が目的で、特定の売買を勧めるものじゃないワン。