△(2993)長栄 : 利回り5.09%で年1.2万円！財務リスクを許容し家計のスパイスにする設計

ふわりちゃん、ゼニラシくん、お疲れ様。今日のマーケットは活気があるね！日経平均株価も前営業日比で345円高の5万8821円16銭と、大幅に反発して始まったよ。

ゼニラシくんの言う通りだね。大型株もいいけれど、しっかりとした収益基盤を持ちながら、市場からまだ十分な評価を受けていない銘柄を探すのは投資の醍醐味だよ。そこで今日は、利回り5％を超えている不動産管理会社の「(株)長栄」について深掘りしてみようか。

その通りだね。ROE（自己資本利益率）は、一般的に8〜10％あれば合格点と言われる中で、18.63％という数字は驚異的だよ。資本を効率よく使って利益を生み出している証拠だね。ただ、自己資本比率が17.9％と低めなのが気になるポイントかな。これは後で詳しく見ていこう。

長栄の強みは、何といっても「管理戸数」というストック収入だよ。京都府下を中心に2万戸以上の管理を行っていて、入居率は常に高い水準を維持しているんだ。京都は大学が多く、学生の賃貸需要が非常に安定している特殊なエリアだからね。

そう。さらに、長栄は「管理だけ」じゃなくて、自社で物件を保有して賃貸する「不動産賃貸業」も並行して行っている。管理手数料でコツコツ稼ぎつつ、自社物件でガッツリ家賃収入を得る。この二段構えが、ROE 18%という高い収益性の源泉なんだね。

確かにゼニラシくんの指摘は鋭いね。ただ、不動産管理というビジネスは、一度契約を取ってしまえば長期にわたって安定した現金が入ってくる。この「現金の読みやすさ」があるからこそ、高い配当性向を維持できるという側面もあるんだよ。以前解説したディア・ライフのような開発・転売型と比べると、収益の安定感は高いと言えるね。

ふふ、ゼニラシくんはいつも厳しいね。でも、投資においてリスクを知ることは最も重要なことだよ。特に不動産セクターは、財務諸表の読み方が製造業とは少し違うんだ。保有している物件の含み益が考慮されていない場合もあるからね。とはいえ、初心者さんは「PF（ポートフォリオ）のメイン」にするのではなく、利回りを底上げするための「スパイス」として少量持つのが正解かもしれないね。

さて、(株)長栄について見てきたけれど、どうだったかな？

まとめると、長栄は「高い収益性と還元姿勢を持つが、財務のレバレッジが効いた肉食系小型株」と言えるね。もし、もう少し財務が盤石な不動産系が良いなら、リートのオリックス不動産投資法人や、安定居住用のスターツプロシード投資法人なども並行して検討してみると、より視野が広がると思うよ。