△(8007)高島 : 利回り5.5%で年4,500円！高い配当性向のリスクを許容し家計のスパイスにする設計

皆さん、こんにちは。最近のマーケットは、イラン情勢の沈静化を受けて「ピースラリー」なんて言葉も飛び出すほど明るいムードになってきたね。米国のダウ平均も5万ドルに迫る勢いだし、日経平均も落ち着きを取り戻してきたよ。

ふふ、百貨店とは関係ないんだよ。高島は創業100年を超える老舗の商社なんだ。建材や太陽光発電システム、電子デバイスなんかを扱っているマルチプレーヤーなんだけど、最近の「株主還元」のアクセル全開っぷりが凄まじいんだよ。なんと配当利回りは5.5%を超えているんだ。

見ての通り、利回りは5.58%と非常に高いね。以前、紹介したリョーサン菱洋ホールディングスのように、期間限定の還元方針によって利回りが跳ね上がっている側面もあるけれど、高島の場合は「中期経営計画」で還元の強化を明確に打ち出しているんだ。

高島の事業内容は主に3つの柱で成り立っているんだ。
1. 建材セグメント：住宅やビルの断熱材、外壁材など。
2. 産業資材セグメント：太陽光パネルや車載向け資材など。
3. 電子デバイスセグメント：半導体や電子部品など。
最近は、AI需要の増加による半導体市場の盛り上がりや、カーボンニュートラルの流れによる省エネ建材の需要が追い風になっているね。

鋭いね、ふわりちゃん。確かに建設資材は市況の影響をモロに受ける。でも高島は、単に右から左へ流すだけじゃなく、施工まで請け負う「機能型商社」を目指しているんだ。これによって、利益率を少しずつ改善させようとしているんだよ。実際に、直近の純利益率は改善傾向にあるね。

そうだね。高島の最大の特徴は、配当方針に「DOE（株主資本配当率）4.0%以上」を掲げていることなんだ。配当性向（利益のうち何％を配当するか）だけでなく、会社の貯金（自己資本）に対して何％払うかを約束しているから、利益が多少ガクンと落ちても減配しにくい構造になっているんだよ。

ゼニラシ君は相変わらず手厳しいね。確かに、配当性向100%近い還元は、短期的には株主を喜ばせるけれど、中長期的な競争力を削ぐリスクはある。ただ、高島は「資本効率の向上」を最優先課題にしていて、余剰資金を株主に返すことでROE（自己資本利益率）を強引にでも引き上げようとしているんだ。これは東証が求めている「PBR1倍割れ改善」への、彼らなりの全力回答なんだね。

自己資本比率は39.8%だね。一般的に30%を超えていれば合格点と言われるけれど、以前の40%台後半からは少し低下しているんだ。これは、積極的なM&A（企業買収）を行って事業規模を拡大していることが要因だね。最近も建材関連の会社を買収して、グループ全体の「稼ぐ力」を底上げしようとしているよ。

その通りだね。100年以上の歴史があるからね。ただ、ゼニラシ君が言うように「借金のコスト」を上回る利益をM&Aで生み出せるかが勝負どころだ。今のところ収益性は改善傾向にあるから、この賭けは今のところ成功しているように見えるけれどね。

まとめようか。高島は、歴史ある建材・デバイス商社でありながら、現在は「PBR1倍超え」と「資本効率向上」のために、極めてアグレッシブな株主還元を行っている銘柄だね。

【高島のポイント】
・利回り5.5%超は国内トップクラスの魅力。
・DOE 4%の導入で、ある程度の減配耐性はある。
・収益性は改善傾向だが、利益率は商社らしく低い。
・配当性向が極めて高く、成長投資への余力が懸念点。

そうだね。投資は自己責任。でも、これだけの還元姿勢を見せている企業を応援するのも一つの楽しみだよ。高島がこの「無理」を「実力」に変えられるかどうか、次の決算発表を楽しみに待つことにしよう。それじゃあ、今日はこのへんで。皆さんの投資に幸あれ！