△(9446)サカイホールディングス : 利回り5.07%で年3,500円を得て育休中の家計を支える少額設計

ふわりちゃん、ゼニラシくん、最近の相場も色々と動きがあるね。米国市場ではゴールドマン・サックスが「S&P500の企業利益はバブル状態なのか？」というレポートを出して議論を呼んでいたり、海外ではバイオ企業の役員がまとまった自社株を売却したニュースが話題になったりしているよ。

ははは、よくある勘違いだね。求人情報なんかを見ても、サカイ引越センターとサカイホールディングス関連の介護や葬祭スタッフ募集が並んで出てきたりするから混乱しやすいんだよね。ちなみにサカイホールディングスの平均年収は約520万円程度と、中堅企業としてしっかりとした給与水準を維持しているよ。以前にも当ブログでサカイホールディングス（前回分析記事）として触れたけれど、今回は最新の決算状況や需給バランスを含めて、今改めて投資対象としてアリなのかを徹底的に検証してみようか。

ゼニラシくんの言う通りだね。特に注目したいのは、ROEが21.41％と非常に高い一方で、自己資本比率が22.4％とやや低めな点だね。これは「純利益が極めて巨額だからROEが高い」というだけでなく、「自己資本（分母）が小さく、負債をテコに使っている（財務レバレッジがかかっている）」ことの表れでもあるんだ。このあたりの財務構造と事業の中身をじっくり掘り下げてみよう。

サカイホールディングスは、大きく分けて4つの柱を持つコングロマリット（複合企業）なんだよ。

• 通信関連事業：ソフトバンクやワイモバイル、ドコモなどの一次代理店としてショップ運営や法人営業を展開。
• 再生可能エネルギー事業：太陽光発電所の開発・売買、自家発電所の運営など。
• 葬祭・終活関連事業：愛知県などを中心に「ファミリエ」「あじさい」などの家族葬ホールを運営。
• その他（リユース・建設等）：中古端末の売買やリフォーム、小規模多機能介護など。

携帯ショップ運営としては、以前紹介した大手のベルパーク（9441）に似ているし、葬祭事業では愛知地盤のティア（2485）とも近いフィールドで戦っているんだ。

そこが投資の難しいポイントなんだ。売上高自体は太陽光案件の引き渡しやM&Aなどで拡大しているように見えるけれど、利益の「質」に目を向けると注意が必要なんだよ。最新の収益性データを見ると、純利益率や営業利益率は前年同期比で低下傾向にあるんだ。さらに、ROEは21.41％と高いけれど、資産全体の稼ぐ力を示すROA（総資産利益率）は目安とされる5％付近にとどまっているんだね。

そうだね。サカイホールディングスは太陽光発電設備の売却益など、スポット的な大型案件の計上時期によって四半期ごとの利益が大きく跳ねたり凹んだりする性質があるんだ。通期の予想EPSが高くても、期末に下方修正されたり、翌期に反動減となれば、配当性向は一気に跳ね上がってしまう。マースグループHD（6419）やミズホメディー（4595）の分析でも解説したけれど、「特需やスポット利益で一時的にEPSが膨らんでいる銘柄」は、見かけの配当性向が低く見えても油断は禁物なんだよ。

そうだね。当ブログで以前紹介した自己資本比率91％の要塞企業、エーワン精密（6156）などと比べると、財務のクッションはかなり薄いと言わざるを得ないね。一般的に自己資本比率30％を下回る企業は、不況時や金利上昇局面で資金繰りの負担が増しやすいとされているんだ。

ゼニラシくんがしっかりリスクを指摘してくれたね。でもね、ふわりちゃん、リスクがあるからといって「絶対に買ってはいけない最悪の株」と決めつける必要もないんだよ。要は「ポートフォリオのどこに、いくら配置するか」という資金管理の問題なんだ。

サカイホールディングスの最大の強みは、「最低投資金額が約6.9万円と非常に手頃であること」だね。もしこの銘柄をポートフォリオの主軸（コア）にして資産の30％も注ぎ込んだら夜も眠れなくなるけれど、資産全体の2〜3％程度の「サテライト枠（スパイス枠）」として少額だけ保有するなら、十分に妙味があるんだ。

ゼニラシくん、素晴らしいアドバイスだね。流動性の低い小型株を買うときは指値注文が必須だよ。また、ポートフォリオ全体を組むときは、サカイホールディングスのようなボラティリティの高い小型株だけでなく、財務が強固なディフェンシブ銘柄や、矢作建設工業（1870）、あるいはJ-REITのイオンリート投資法人（3292）のような安定インカム銘柄としっかり組み合わせて分散を図ることが大切だね。

ふふ、綺麗にまとまったね。それでは最後に、ゆるふわ投資部としての総括ジャッジをまとめておこう。