○(2108)日本甜菜製糖 : 利回り4.7%で年8千円が家計の食費を支える設計

ふわりちゃん、ゼニラシくん、今日も気になる高配当株を見つけてきたよ。大手メディアの株探ニュースで特集された「上昇トレンドに乗る高配当利回り50社」にも選出されていた、証券コード2108の日本甜菜製糖（にほんてんさいせいとう、通称ニッテン）だよ。

ははは、ゼニラシくんの厳しい指摘ももっともだね。確かに砂糖の国内消費量は長期的に減少傾向にあるし、原材料の作況やエネルギー価格の影響を強く受ける業種だよ。でもね、日本甜菜製糖は国の「糖価調整制度」という強固な政策に守られつつ、鉄壁の自己資本比率と不動産などの隠れ資産を持っているんだ。さらに東証のPBR1倍割れ改善要請を受けて、株主還元姿勢を劇的に強化しているんだよ。

その通りだよ、ふわりちゃん。以前当ブログで取り上げたタチエスや愛知製鋼、あるいはコラーゲン・ゼラチン大手のニッピと同じように、財務が極めて健全で資産を豊富に持ちながらも、長年「地味な老舗素材・食品メーカー」として市場から低く評価されてきたんだね。

そうなんだ。そして日本甜菜製糖はその東証の要請にしっかり応えて、資本コストや株価を意識した経営計画を発表したんだ。DOE（自己資本配当率）の導入や積極的な株主還元方針への舵切りを行ったことで、株探などのテクニカル特集でも「上昇トレンドに乗る高配当株」として注目を集めているんだよ。

そうだよ。甜菜はヒユ科の植物で、根の部分に約15〜18％もの糖分を蓄えているんだ。北海道の十勝やオホーツク地方などの大規模畑作農業において、小麦・ジャガイモ・豆類と並ぶ「輪作体系（連作障害を防ぐために順番に育てる仕組み）」の超重要作物がこの甜菜なんだよ。

鋭いね、ゼニラシくん。でもそこには日本の「食料安全保障」と「糖価調整制度」という強固な防壁が存在するんだ。安価な輸入粗糖に調整金を課し、その財源を使って北海道の甜菜農家や国内生産者を支える仕組みが法律で整備されているんだよ。つまり、ニッテンの製糖事業は単なる一民間企業のビジネスというだけでなく、北海道農業を守る国策の基盤インフラとしての役割を担っているんだね。

そうだね。さらに、農業資材事業や飼料事業の堅調さに加えて、同社が保有する「不動産賃貸事業」が極めて高い利益率を叩き出し、業績の強力なクッションになっているんだ。製糖工場跡地などを活用した賃貸用不動産は、景気や天候に左右されず毎年安定したキャッシュフローを生み出してくれるんだよ。

同社は中期経営計画において、「DOE（株主資本配当率）2.5%以上」や「総還元性向の引き上げ」を明確に打ち出したんだ。単年の純利益のブレに左右される配当性向だけでなく、積み上がった純資産（株主資本）を基準に配当を決めるDOEを導入したことで、配当金が年間100円水準へと大幅にジャンプアップしたんだよ。

ゼニラシくんの言う通りだね。特に近年は気候変動の影響で北海道の夏が以前より高温多湿化しており、病害対策や品種改良が急務になっているよ。また、成長株のように売上が毎年2倍3倍になるような企業ではないから、「キャピタルゲイン（値上がり益）を爆発的に狙う銘柄」ではなく、あくまで「割安放置された資産と高い配当利回りをじっくり受け取るインカム銘柄」として割り切る必要があるね。

ゼニラシくんの言う通りだね。景気敏感株ばかりに偏ったポートフォリオの中に、こうした食品・インフラ系の高配当・好財務株を1〜2割トッピングしておくと、相場全体が下落したときにも精神的な安定剤になってくれるよ。

さて、日本甜菜製糖（2108）について多角的に分析してきたけれど、最後にゆるふわ投資部としての総括をまとめようか。

ふふ、2人とも的確なまとめだね。日本甜菜製糖（2108）は、派手さこそないものの、北海道の農業基盤を支える国策の堀と、強固な財務体質、そして進化する株主還元という3拍子が揃った実力派のバリュー高配当株だよ。

「減配リスクの低い高配当株でポートフォリオの守りを固めたい」「優待も楽しみながらインカムゲインを積み上げたい」という方は、ぜひ一度チェックしてみてはいかがでしょうか。