東京コスモス電機（6772）：純利益96％減・配当性向961％でも増配を続ける電子部品メーカーの「中身」

増配は事実だワン。ただし前期の純利益は前の期から96％減の0.28億円。それなのに配当総額は2.7億円で、配当性向はなんと961.5％だワン。「利益の10倍近い配当」がどうして成り立っているのか、今日はそこを解剖するワン。

純利益がほぼゼロになった直接の原因は「公開買付（TOB）関連費用等の特別損失」だワン。本業の落ち込みに一過性の費用が上乗せされた格好だな。それに今期に入っても回復していない。2027年3月期第1四半期は売上高20.68億円（17.3％減）、営業利益0.34億円（85.9％減）。通期予想の営業利益4.6億円に対して進捗率はわずか7.4％だワン。

細かいが、もう一点。J-Quantsのデータを見ると、2026年3月期の通期決算は5月11日の発表後、5月29日に訂正が出ていて、営業キャッシュフローが6.02億円→5.44億円に修正されているワン。損益の数字は同じだが、開示の精度という意味では頭の片隅に置いておくべきだな。

気持ちはわかるが、数字で見るワン。2026年3月期の配当総額2.70億円に対し純利益は0.28億円で、配当性向961.5％。今期予想も配当50円÷EPS46.30円で約108％と、会社の予想どおりに回復しても「稼いだ利益以上を配る」計画だワン。

問題は、営業利益そのものが縮んでいることだワン。一過性の損失が消えても、1Qの営業利益0.34億円のペースでは配当の原資は育たない。増配を続けるなら、下期回復の実現が絶対条件だワン。

そういうことだワン。ただし2026年3月期の財務キャッシュフローは-7.86億円で、配当の支払いなどで現金は外に出ていっている。また2025年中に発行済株式数が158.1万株から136.5万株（分割前）に減っていて、保有していた自己株式の消却も行われたワン。資本効率を意識した動きではあるが、現金が毎期減っていく構図が続くなら、厚い財務も永遠ではないぞ。

最大のリスクは「稼ぐ力が落ちたまま、配当だけが先行している」ことだワン。①1年で営業利益が10.40億円→4.57億円に半減し、今期1Qも前年同期比85.9％減、②今期の配当性向は予想どおりでも約108％、③通期計画は下期偏重で、中東情勢や原材料価格（ナフサ関連など）が崩れれば未達の可能性、④株価は1年で約46％下落しており、市場はすでにこの不安を織り込みにいっている。なお2026年5月と8月の決算短信では代表取締役社長の名前が変わっていて、TOB関連費用の計上と合わせ、経営体制が動いている最中でもあるワン。

その通りだワン。11月の中間決算で、下期回復のシナリオが崩れていないかが最大のチェックポイントだぞ。最終的な投資判断は、最新の決算や適時開示を自分の目で確認した上で、自己責任で下すんだワン。この記事は情報提供が目的で、特定の売買を勧めるものじゃないワン。