極楽湯ホールディングス（2340）：ROE22.71％の温浴チェーンが果たした「復配」の意味を読み解く

そうだワン。実は中国・上海にも店舗を持っているんだ。そして今回一番のポイントは、直近の本決算で「復配」、つまり配当を再開したことだワン。なぜ配当を止めていて、なぜ今再開できたのか、順番に見ていくワン。

投資キャッシュフローが-20.81億円と、売上規模の割にかなり大きいワン。これは新規出店や既存店の改装に積極的に資金を投じている証拠だ。国内の温浴市場は成熟気味だから、中国事業や新規出店でどこまで成長を上乗せできるかが今後のカギになるワン。

温浴・レジャー業界は、新型コロナ禍で休業・時短営業を強いられて大きな打撃を受けた業種の代表格だワン。極楽湯も含め、多くの同業他社がこの時期に無配へ転落した。今回の復配は、業績がコロナ前の水準を取り戻しつつあることのシグナルとして評価できる一方、配当利回りで見ると株価488円に対し6円の配当なので利回りは1.2％程度と、まだ高配当株と呼べる水準ではないワン。「復配できた」という事実と、「利回りが高い」というのは別の話だ、と冷静に見ておくべきだワン。

営業CFは+12.99億円としっかりプラスで、本業のキャッシュ創出力自体は問題なさそうだワン。ただ温浴施設は光熱費（燃料・電気代）の変動に収益が左右されやすい業種でもある。エネルギーコストが上振れした局面での耐性は、決算のたびにチェックしておきたいポイントだワン。

今回のリスクは3つだワン。①復配とはいえ配当利回りはまだ1.2％程度で、高配当株として飛びつくレベルではない、②光熱費や人件費などのコスト上昇が収益を圧迫しやすい業種特性がある、③時価総額155億円という小型株ゆえ、流動性が低く売買が成立しにくい局面もありうる。「復配＝安心」ではなく、業績回復の持続性と、この先のコスト環境を見ながら判断すべきワン。

復配は良いニュースだが、それだけで飛びつくんじゃないぞワン。最終的な投資判断は、最新の決算や適時開示を自分の目で確認した上で、自己責任で下すんだぞワン。この記事は情報提供が目的で、特定の売買を勧めるものじゃないワン。