○(7235)東京ラヂエーター製造 : 利回り4.7%で年3,500円！鉄壁財務で家計の配当力を高めるスパイス設計

ふふ、よくニュースをチェックしているね、ふわりちゃん。確かに乗用車のEVシフトは巨額の投資が必要で、過渡期にある今は大手メーカーでも業績の浮き沈みが激しいんだ。でもね、すべての車が一斉にバッテリー式のEVになるわけではないし、特に「大型トラック」や「建設機械」のような商用車セクターは、乗用車とは全く異なる時間軸で動いているんだよ。

察しが良いね。今日紹介するのは、いすゞ自動車系でトラック・建機向けの熱交換器（ラジエーターなど）を専門に手がける東京ラヂエーター製造（7235）だよ。実はこの企業、配当利回りが4.7％を超えているだけでなく、会社の持つキャッシュ（現金）の価値に対して株価が異常なほど安く放置されている「ネットキャッシュリッチ株」なんだ。

データを見て驚くのは、やはりPBR 0.38倍という数字だね。これは、会社が持っている純資産（工場や現金など）に対して、株価がわずか38％の価値しかつけられていないということなんだ。東証が「PBR1倍割れの改善」を厳しく求めている中で、これだけ放置されている企業は、今後株主還元や株価対策を強化せざるを得ないプレッシャーにさらされていると言えるよ。

東京ラヂエーター製造のメイン製品は「熱交換器（ラジエーター、オイルクーラー、EGRクーラー、インタークーラー）」だよ。車に詳しくない人に説明すると、自動車のエンジンはものすごい熱を発するから、常に冷やし続けないと壊れてしまう（オーバーヒート）。その冷却水を冷やすための装置がラジエーターなんだ。

良い質問だね。確かに乗用車ではそのリスクが指摘されている。けれど、この会社の主戦場は「いすゞ自動車」向けの大型・中型トラックや、コベルコ建機向けのパワーショベルなどの建設機械なんだ。これらは過酷な環境で長時間、超高負荷で動くため、発生する熱量も膨大。当面はディーゼルエンジンが主役だし、仮に将来的に水素エンジンや燃料電池（FCV）になっても、システムを冷やすための強力な「熱交換器」は不可欠なんだよ。

業績は自動車業界の生産台数に連動するから、いわゆる「景気敏感株」としての性質はあるね。完成車メーカーのマツダ（7261）がそうであるように、世界的な半導体不足やサプライチェーンの混乱があった時期（2021〜2022年頃）は、東京ラヂエーター製造も減益を余儀なくされた。けれど、足元ではトラック生産の回復や、建機需要の堅調さを背景に、売上高300億円前後、営業利益10億〜15億円規模を安定して稼ぎ出す力にまで回復しているんだよ。

そうだね。以前に紹介した森六ホールディングス（4249）のように、株主資本をベースにして減配リスクを抑える「DOE（自己資本配当率）」を明確に導入しているわけではないけれど、東京ラヂエーター製造も「利益が出たらその分、配当で還元する」という姿勢が非常に明確になっている。現在の配当性向は約35％前後と、無理のない範囲で配当を出しているから、業績が急激に悪化しない限り、現在の高配当は十分に維持可能と考えられるよ。

ネットキャッシュとは、企業が持っている「現金・預金」や「短期保有の有価証券」の合計から、「有利子負債（借金）」を引き算したもののことだよ。つまり、今すぐ借金を全部返済した後に、手元にいくら純粋な現金が残るかという指標だね。東京ラヂエーター製造の場合、この金額がなんと約65億円〜70億円に達するんだ。

そうだね、普通はそうなんだけど、これが「日本のバリュー株（割安株）」のリアルなんだ。同じようにトヨタ系のサプライヤーである愛知製鋼（5482）や、無借金で豊富な現預金を持つことで有名なヤガミ（7488）のように、日本には財務が鉄壁すぎて市場から逆に「資金の効率的な活用ができていない」とみなされ、長年放置されている株が本当に多いんだよ。これを専門用語で「バリュートラップ（割安の罠）」と呼ぶんだね。

ゼニラシちゃんの言う通りだね。流動性の低さは、機関投資家がこの銘柄を完全に無視する理由でもあるんだ。だからこそ、個人投資家がこの割安さの恩恵を享受するためには、「一度買ったら、何があっても数年間はホールドして配当をもらい続ける」という、超長期・気絶投資のスタンスが求められるんだよ。

さて、色々と深掘りしてきたけれど、最終的なジャッジを下そう。東京ラヂエーター製造は、資産のメインを張るような「エース銘柄」にはなり得ない。けれど、ポートフォリオの端っこに忍ばせておく「スパイス設計（サテライト銘柄）」としては、極めて面白い存在だと思うよ。

例えば、1株単位での少額投資（ミニ株・単元未満株）を活用して、数万円分だけコツコツ拾っていくのがいいだろうね。これなら、流動性リスク（売りたいときに売れない）の影響をほとんど受けずに済む。また、株価が下落した局面で、あらかじめ「これ以下なら喜んで買う」という価格で指値を入れておき、じっくり拾い集めるのも有効な戦略だよ。

その意気だね、ふわりちゃん。派手なニュース（EV損失やAI半導体バブルなど）に惑わされず、誰も見向きもしない足元の「本物の数字（キャッシュと技術）」を淡々と拾い集めることこそが、高配当株投資の本当の楽しさであり、家計の配当力を最大化する道なんだ。これからも、ゆるふわ投資部で一緒にたくさんのお宝銘柄を勉強していこうね！