△(6554)(株)エスユーエス : 利回り4.78%で年5,000円！景気リスクを見極め家計を支える少額設計

おいおい、また耳ざわりのいい話ばかりしてカモを増やす気かワン？グロース市場上場の人材派遣会社なんて、一見華やかでも景気が悪くなったら真っ先に派遣切りされて業績が急降下するリスクがあるんだワン！それに「高配当」なんて言って、無理なタコ足配当をしてるんじゃないだろうなワン！？

フン、表面上の数字だけで飛びついたら痛い目を見るワン。決算短信や財務諸表を裏の裏まで引っぺがして、本当に安心して買える配当なのか徹底的に査定してやるワン！

むむ…PER単体で見れば確かに割安だワン。だが『安物買いの銭失い』という言葉もあるワン。市場から評価されていないのには、何かしら罠があるかもしれないワン！ROE（自己資本利益率）23.48%という高数値が本物なのかどうか、ビジネスモデルから精査が必要だワン！

ほう…教育によって高単価案件を獲得できるから、ROEが23.48%という超高効率な数値を叩き出しているわけかワン。日本企業の平均ROEは8%程度と言われているから、資本を使って利益を生み出す効率はトップクラスだワン。で、問題の「売上と利益の伸び」はどうなんだワン？

ふむ、EPS110.39円で配当50円なら、利益の半分以上を内部留保に回しながら残りを配当に充てている計算になるワン。これなら突然の減配リスクは低そうだワン。さらに自己資本比率も62.9%と高水準で、有利子負債も少ないから倒産リスクや財務悪化の心配も小さいワン。高配当株としてはかなり強固な財務体質だワン。……だけどな、ボクの目はごまかせないワン！ここからは甘い夢を打ち砕く「毒舌チェック」の時間だワン！

どれだけ数字が良く見えても、株式投資に100%安全なんて存在しないワン！エスユーエスに潜む3つの重大リスクを暴露するから、しっかり耳の穴をかっぽじって聞くワン！

1つ目は「景気サイクルによる人材予算削減リスク」だワン！今は空前のITエンジニア不足とDX需要で案件が豊富だが、もし国内外の景気が後退して顧客企業がIT投資や開発予算を絞り始めたら、最初に削られるのは正社員ではなく「派遣エンジニアの契約」だワン！契約終了が増えてエンジニアが未稼働になれば、固定費（人件費）だけがかさんで利益があっという間に吹き飛ぶワン！

2つ目は「採用・研修コストの上昇リスク」だワン！現在、日本全体で採用競争が激化しているワン。エンジニアを1人採用するための求人広告費や紹介手数料は年々跳ね上がっているんだワン。せっかく高い採用費と教育費をかけて育てても、派遣先が決まらなかったり、すぐに他社へ転職されたりしたら大赤字だワン！高収益を維持するには高レベルな稼働率を保ち続けないといけないというプレッシャーが常にあるワン！」

3つ目は「グロース市場特有の株価乱高下と流動性」だワン！時価総額が約94億円、1日の出来高も数千株から数万株程度と小ぶりな銘柄だワン。板（注文状況）が薄いから、大口の機関投資家や個人投資家がまとまった売りを出すと、業績に関係なく株価が突如として急落することがあるワン！かつて当ブログで解説したピー・ビーシステムズ（4447）やファンコミュニケーションズ（2461）などの小型IT・サービス株と同様、買ったら中長期でじっくり保有する覚悟が必要で、短期で売買しようとするとスリッページや株価急変に泣かされるワン！」

フン！ポートフォリオの主軸（メイン）にするには景気敏感さと小型株リスクがあるが、資金の5%〜10%程度の「サテライト枠（アクセント）」として仕込むなら、配当のおこぼれを美味しく頂けるかもしれないワン！買うなら1,000円以下の押し目をじっくり狙うのが賢い立ち回りだワン！」