△(8706)今村証券 : 5.6%配当で年7千円！流動性の低さを理解し家計のサブに据える長期設計

ふわりちゃん、ゼニラシくん。4月に入ってすっかり春らしくなってきたね。最近は「ヱビスビール」の体験拠点である『YEBISU BREWERY TOKYO』が2周年を迎えて、限定ビールが出るなんてニュースもあって、街が活気づいているよ。

なるほど、今村証券（8706）か。金沢市に本店を置く、北陸を代表する地場証券だね。確かに利回りは魅力的だし、PBRも0.5倍近辺と、かなりの割安水準に放置されている。でも、地場証券には大手証券とは違った独特の難しさもあるんだよ。

確かに。地場証券は発行済み株式数も少ないし、安定株主が多いから、市場に出てくる株が極端に少ないんだ。以前解説したいちよし証券(8624)のような中堅証券と比べても、さらに規模が小さい（マイクロキャップ）部類に入るね。

まずは、今村証券がどうやって利益を出しているかを見てみよう。彼らの主戦場は北陸、特に石川県だ。対面営業を主体としていて、地域の富裕層や法人の資産運用をサポートしている。ネット証券には真似できない「顔の見える関係性」が強みだね。

指標データを見ると、EPS（1株利益）が前年同期比で鈍化しているのも気になるね。証券株は「相場環境」に極めて敏感な「景気敏感株」の王様。今の5.6％という利回りは、過去の好調な時期をベースにした予想かもしれないから、注意が必要だよ。

そうだね。解散価値の半分でしか評価されていない。ただ、今村証券のような地場証券が解散することはまずないし、この余剰資金をどう成長に使うかが見えてこないから、市場からは「成長性なし」と判断されて放置されているんだ。まさに「バリュートラップ（割安の罠）」の側面もあるね。

ゼニラシくんの言う通り、構造的な課題は多いね。ただ、だからこそこの「PBR 0.5倍」という評価なんだ。もし成長性が評価されていたら、株価は今の2倍でもおかしくない。リスクを承知で、この圧倒的な資産価値の「底」を信じられるかどうかが分かれ目だね。

さて、今村証券のジャッジといこうか。結論から言うと、「資産のメインに据えるのは危険だが、超長期でインカムを狙うサブ銘柄としては検討の余地あり」というところかな。

ふふ、そうだね。でも、北陸新幹線の延伸のように、地方には地方の底力がある。今村証券がその資産を活かして、株主還元をさらに強化したり、あっと驚く提携をしたりすれば、株価の訂正（リバウンド）も期待できるかもしれない。