○(3608)ＴＳＩホールディングス : 利回り5.4%で年7千円！DOE採用で家計のスパイスにする長期設計

ふぅ、ゴールデンウィークも真っ盛りだね。ふわりちゃん、連休はどこかへ買い物にでも行ったのかい？

そうだよ。(株)ＴＳＩホールディングス（3608）だね。実は今、この銘柄が「高配当株投資家」の間でちょっとした話題になっているんだ。なんといっても、予想配当利回りが5.4%を超えているからね。

ゼニラシくんの言う通りだね。確かに魅力的な利回りだけど、収益性や成長性には課題も見られる。今日は、ＴＳＩホールディングスが「本当に美味しい投資先」なのか、それとも「ほつれが目立つボロ株」なのか、じっくり解剖していこうか。

ゼニラシくんの指摘は鋭いね。年初来高値が1,539円だったのに対して、今は1,278円。直近では前日比-2.81%と大きく売られている場面もある。アパレル業界はトレンドの移り変わりが激しいし、円安による輸入コスト増も重石になっているんだ。

さて、まずはＴＳＩがどんな会社かをおさらいしよう。「ナノ・ユニバース」の他にも、「マーガレット・ハウエル」「パーリーゲイツ」「エヌ ナチュラルビューティーベーシック」など、50以上のブランドを抱える巨大なアパレルグループなんだ。

確かに、ROE（自己資本利益率）は3.66%と、一般的に合格ラインとされる8%〜10%には遠く及ばない。いわゆる「資本効率が悪い」状態なんだね。でも、ここからが面白いところだよ。ＴＳＩは2024年に「中期経営計画」を更新し、株主還元の方針を劇的に変えたんだ。

彼らは「DOE（株主資本配当率）4.0%程度」を目標に掲げたんだ。これは利益に関係なく、持っている資産（純資産）に対して一定の割合を配当として出すという約束だね。以前紹介したティラドや酒井重工業と同じ戦略だよ。これにより、少しくらい業績が悪くても、減配されにくい仕組みを作ったんだ。

そうだね。今のところは利益の範囲内で配当をまかなえている。さらに、ＴＳＩは株主優待も充実しているんだ。自社グループの店舗やECサイトで使える「20%割引券」が年2回もらえる。ふわりちゃんみたいに、実際にこのブランドの服を買う人にとっては、実質的な利回りはさらに高くなるね。

ふふ、確かにリスクはある。でも、ＴＳＩは不採算ブランドの撤退や店舗の整理を急ピッチで進めているんだ。デジタル化（EC強化）にも力を入れている。今はまさに、古いアパレル企業の殻を脱ぎ捨てて、効率的な企業に生まれ変われるかどうかの瀬戸際だね。

結論として、ＴＳＩホールディングスは「家計のスパイス」として少量保有するのはアリな銘柄だと言えるね。DOE採用で配当の安定性が増したことは、インカムゲイン狙いの投資家には大きな加点要素だよ。

ははは、相変わらず厳しいね。でも、今のＴＳＩはPBR0.7倍台と、東証が改善を求めている「PBR1倍割れ」銘柄のど真ん中にいる。今後、増配だけでなく自社株買いなどの追加施策が出てくる可能性も十分にある。この「変革の期待」に少額賭けてみるのは、悪いギャンブルじゃないかもしれないね。