○(6675)サクサ : 利回り6.57%で年1.2万円！ポートフォリオに隠し味を加えるスパイス設計

ふふ、そうだね。宇宙開発や半導体といった最先端テーマ、そして歴史的なIPO（新規公開株）の話題は本当に華やかだよね。キオクシアの米国IPOを控えてメモリー株全体が活況を呈しているし、「第2のキオクシア」を狙うようなIPOセカンダリー投資に注目する個人投資家も増えている。株式市場全体に、とても強いエネルギーを感じるね。

おや、サクサかい。確かに渋い銘柄を持ってきたね。中堅・中小企業向けのオフィス設備や防犯システム、さらにはパチンコホールの景品管理システムなど、ニッチな領域で確固たる地位を築いている企業だ。それにしても、利回り6.57%というのは、日本の高配当株の中でもトップクラスだね。

ふふ、書き間違いではないよ。確かに会社予想ベースのEPS（1株当たり純利益）が946.98円に対して、現在の株価が1,860円だから、PERは計算上「2.01倍」という極限状態の数値になっているね。理論上は、今の利益がたった2年続けば、投資したお金の全額を回収できてしまう、という驚くべき安さだ。だけど、これほど極端に割安で放置され、株価が右肩下がりで安値付近まで売り込まれているのには、市場の強い警戒感が反映されているんだよ。

そうだね、ふわりちゃん。ＴＯＡのような防災・防犯インフラや、電子部品・コネクタでニッチな強みを持つケル(6919)のように、サクサも中小企業のオフィス環境においては非常に強い顧客基盤と販売代理店ネットワークを持っているんだ。特にUTM（ネットワーク監視機器）は、IT専門の社員を置けない中小企業にとって「設置するだけで安心」という手軽さから、とても重宝されているよ。

サクサの〈成長性〉データを見ると、売上高は前年同期比で「横ばい圏」にとどまっており、増勢が鈍っているんだ。それに加えて、原材料費（部材価格）の高騰や、開発・人件費の上昇といったコストアップ分を、中小企業向けの製品価格に十分に転嫁しきれていない可能性がある。売上が伸び悩む中でコストだけが増えれば、当然利益率は削られていく。結果として、EPS（1株当たり利益）は前年同期比で下向きとなり、業績の振れ幅がとても大きくなってしまっているんだね。

そうだね。IT・情報システム開発の分野で安定したストック型のビジネスモデルを展開しているPCIホールディングス(3918)のような企業と比べると、サクサはビジネスホンやUTMといった「ハードウェア（物理的な製品）の売り切り販売」に頼る割合がまだ高い。機器の更新需要がある時期は利益が跳ね上がるけれど、それが一巡すると業績がガクンと落ちる。こうした「設備投資サイクルによる業績の激しい波」があるからこそ、現在の高配当が「将来も維持できるのか？」という点で、市場から疑いの目（PER2.01倍、年初来安値付近への下落）を向けられているわけだね。

ははは、ゼニラシちゃんはいつも手厳しいね。でも、彼の言う通り、高利回り銘柄に潜む「罠」を事前に見抜くためには、キャッシュフローの動きや流動性の確認は絶対に欠かせない。サクサの配当方針や業績のボラティリティは、決して初心者向けとは言えず、どちらかといえば「ハイリスク・ハイリターン」なスパイス銘柄であることは間違いないね。

ふふ、その視点はとても大切だよ。サクサは決して「いつ倒産してもおかしくないような危険極まりないボロ株」ではないんだ。オフィスの通信・セキュリティインフラを握っているから、一定の固定顧客がおり、売上高が突然ゼロになるようなことはない。さらに、有利子負債は中期的にやや増加しているものの、自己資本の厚みを考えれば極めて安全な水準だ。つまり、「倒れないだけの鉄壁の守り」を持ちつつも、「配当は業績次第で大きく上下する（減配リスク高め）」という、典型的な『スパイス型』の性格を持っているんだね。

その通りだね。もし、生活を支えるための絶対的な安定性を求めるなら、当ブログで以前紹介した、徹底的な財務力と安定ビジネスを誇るＴＯＡ(6809)や、無借金でディフェンシブなインフラを持つような銘柄を「防衛設計」の軸に据えるべきだ。サクサ(株)は、PER2倍という極端な歪み（バリューの罠）と、利回り6%台という刺激を許容できる投資家が、ポートフォリオの5%未満といった「万が一減配されてもかすり傷で済む範囲」で遊ぶのに適した銘柄だと言えるね。

ふふ、それが一番賢い付き合い方だね。どんなに魅力的な利回りであっても、企業の『お財布事情』と『稼ぐ力』のバランスが崩れていれば、それは長続きしない。皆さんも、表面の数字だけに惑わされず、一歩引いた視点で冷静な高配当株ライフを楽しんでくださいね。それでは、また次回の『ゆるふわ投資部』でお会いしましょう！