△(3553)共和レザー : 利回り5.95%で年5,200円！赤字を許容し家計の配当力を高めるスパイス設計

みなさん、こんにちは。ゆるふわ投資部のシロです。最近の株式市場は、AI半導体バブルやキオクシアのIPOセカンダリー投資の話題、あるいはフジクラの上方修正をきっかけにした電線・非鉄セクターの急騰など、華やかなニュースで持ちきりだね。新NISAでメガバンクを買い増す動きも活発だし、市場全体がすごく賑わっているように見えるよ。

ふふ、さすが鋭いね。今回取り上げるのは、自動車の内装などに使われる合成皮革（樹脂レザー）で世界首位級のシェアを誇る、トヨタグループの共和レザー(株)だよ。株価は800円台、最低購入代金も約8万7千円と、初心者でも手が出しやすい水準なんだけれど、実は「今期がまさかの赤字予想」という非常にスリリングな状態なんだ。まずは基本データから確認していこうか。

ふふ、ゼニラシくんの指摘通り、通常の企業なら即座に「減配警報」が鳴り響くレベルだね。でも、共和レザーには、この「赤字なのに高配当を維持できる」だけの特殊な事情と、圧倒的なバックボーンがあるんだ。それを今から一つずつ紐解いていこう。

共和レザーは、名前の通り「レザー（合成皮革）」を作っている会社だよ。ただし、ただのレザーではない。彼らが得意とするのは「自動車用内装材」としての合成樹脂レザーなんだ。車のシートや、インストルメントパネル（運転席の前のダッシュボード部分）、ドアトリムなどに使われていて、トヨタ自動車が筆頭株主（約30％保有）の、いわゆる「トヨタグループ」の超名門企業なんだよ。

その通り。同じトヨタ系高配当株としては、鉄壁財務を盾にしている愛知製鋼(5482)なんかがあるね。こうしたグループ企業は、トヨタの生産計画に大きく依存する傾向がある。最近は自動車メーカーの認証不正問題や減産報道、さらに原材料であるプラスチック樹脂やエネルギーコストの高騰が直撃して、共和レザーの収益性は一時的に著しく悪化しているんだ。今回の赤字予想は、まさにその「コスト高の嵐」をモロに食らってしまった姿なんだよ。

ふふ、そこがこの銘柄の最大の面白いポイントだよ。答えは、彼らが持つ「圧倒的な純資産（貯金）」と「東証からのプレッシャー」にあるんだ。基本データを見てごらん。BPS（1株当たり純資産）はなんと1,534.71円もある。一方で、現在の株価はたったの870円。これを計算すると、PBR（株価純資産倍率）は驚異の0.57倍になるんだね。

その通り！よく覚えていたね。東証は今、PBR1倍割れの企業に対して「もっと株価を上げる努力をしなさい！自社株買いや増配をして、株主に利益を還元しなさい！」と猛烈に怒っているんだ。もしここで共和レザーが「赤字だから減配します」なんて言ったら、株価はさらに暴落してPBRは0.4倍や0.3倍に沈んでしまう。トヨタグループとしてのプライドもあるし、東証からの圧力もあるから、彼らは「過去に貯め込んだ莫大な貯金（自己資本比率63.6％の鉄壁財務）」を切り崩してでも、52円の配当を意地でも維持しているんだよ。

ゼニラシくんの言う通り、業績が伴わない配当は長続きしない。けれど、共和レザーの財務の「筋肉（安全性）」自体は非常に優れているんだ。自己資本比率は63.6%と、一般的な製造業の合格ラインとされる30〜40％を大きく上回っている。有利子負債（借金）も非常に低く抑えられていて、倒産するようなリスクは極めて低い。一時的な嵐（赤字）が過ぎ去るまで、じっと耐えて息を潜めるだけの「体力」は十分に備わっているんだね。

ふふ、驚かせてしまったね。でも、これが個別株投資、特に「超高配当株」の実態なんだ。誰もが「絶対に安心だ」と思う銘柄（例えばメガバンクなど）は、すでに株価が高くなっていて利回りは3％台に落ち着いている。一方で、今回のような「利回り約6％」という数字の裏には、必ず何かしらの『問題（今回は今期の赤字予想）』が潜んでいる。では、この共和レザーは「買い」なのか「見送り」なのか、まとめてみよう。

ははは、ゼニラシくんは現金だね。でも本当に、投資に100％の正解はないんだ。共和レザーのような「問題児だけど、底力とバックボーンだけは超一流」という銘柄を、ポートフォリオの数パーセントだけ忍ばせておくのは、投資のスパイスとして非常に面白いと思うよ。ぜひ、みなさんも自分のリスク許容度と相談しながら、楽しい高配当ライフを送ってね。それでは、また次回の記事でお会いしましょう！