○(5942)日本フイルコン : 利回り4.6%で年2,400円！PBR0.4倍の鉄壁財務で家計を支える防衛設計

ハッ、おめでたい頭だワン！スペースXのIPOだの半導体の爆騰だの、素人が群がるお祭り騒ぎに突っ込むのは、自分で「カモにしてください」と言っているようなものだワン。そういう派手な主役株の陰で、地味に、しかし確実に金を稼いで毎年高配当を配り続けている『裏方のガリバー』を見つけるのが、本物の投資家というものだワン！夢じゃ飯は食えないワン！

相変わらずのゆるふわっぷりだワン。フイルコンの「フイル」は「フィルター」や「フィラメント」から来ているんだワン。この会社の本業は、紙を作る時にパルプをすくい上げるための超精密な「抄紙網（しょうしもう：製紙用ネット）」だワン！なんと国内シェアトップ、約7割を握るガリバー企業なんだワン！

ククク……配当利回りは優に4.5％を超えているワン。しかもPBR（株価純資産倍率）は0.4倍台。つまり、会社が持っている純資産（解散価値）の半値以下で放置されている、極限の「バリュー（割安）株」だワン！お金の匂いがプンプンするワン！さっそく、基本データをチェックしていくワン！

待てワン！飛びつく前に、ちゃんと優待の条件を読むんだワン！「1年以上継続保有」と書いてあるのが見えないのかワン？買ってすぐ優待クロス取引でかすめ取ろうとする輩をシャットアウトする、伝統的企業の「鉄壁ガード」だワン。逆に言えば、本当に長く付き合ってくれる株主を大切にする、真面目な会社という証拠でもあるワン。

その通りだワン！だからこそ、東証（東京証券取引所）が「PBR1倍割れの企業はもっと株価を上げるために本気で努力しろワン！」と怒っているんだワン。日本フイルコンのような低PBR・高財務の企業は、今後「増配」や「自社株買い」などの還元策をいつ打ち出してもおかしくない状態だワン。つまり、高配当を貰いながら株価の上昇というサプライズも期待できる、一石二鳥のポジションにいるんだワン！

さらに言うと、日本フイルコンの「抄紙網」は、消耗品なんだワン！巨大な製紙マシンの中で激しい摩擦と圧力にさらされるから、定期的に新品に交換しなければならないんだワン。つまり、製紙メーカーが操業を続けている限り、安定してリピート注文が入り続けるビジネスモデルなんだワン。プリンターのインク商売みたいなものだワン！

ここ数年の1株あたりの配当実績を見てみるワン。

・2021年11月期：24円

・2022年11月期：24円

・2023年11月期：24円

・2024年11月期：24円

・2025年11月期：24円

・2026年11月期（予想）：24円

見事なまでに「24円の金太郎飴」だワン！どんなにコロナショックや半導体不足、円安・原材料高の嵐が吹き荒れても、株主に毎年きっちり24円を支払い続けているワン！

ただし、裏を返せば、いくら業績が爆発的に良くなっても「ドカンと増配して利回り10％！」みたいな大盤振る舞いをする可能性は低いということでもあるワン。良くも悪くも、保守的で堅実なおじいちゃんのような会社だワン。そこを理解した上で付き合う必要があるワン。

ククク……その通り！これが「PBR0.41倍」という異常な数字の正体だワン。投資家たちがこの地味な企業を見落としているか、あるいは「将来性がなさそうだから」と安く見積もりすぎている証拠だワン。しかし、これだけの『ネットキャッシュ』と内部留保、そして優良な自社工場などの固定資産を抱えているからこそ、どんな不況が来てもビクともせずに配当を払い続けられるんだワン。まさに『倒れない筋肉』のお手本だワン！

おいおい、ここまで甘い汁ばかりを並べてきたが、そう簡単に美味い話だけが転がっているわけがないワン！ここからは、この『日本フイルコン』の裏に潜む、冷酷な現実とリスクをバッサリ暴いていくワン。耳を塞ぐなワン！

さっき「PBR0.4倍台は超お得だワン！」と騒いだが、実はこの会社、10年以上前からずーーっとPBR0.4〜0.5倍前後で放置されている万年割安株だワン。安いのにはワケがある。それは「成長しないから」だワン。売上高は毎年200数十億円のところで横ばいを続け、大きなブレイクスルーが見えないワン。東証の要請に対して、会社側が画期的な資本効率改善策を打ち出さなければ、株価は死んだ魚の目のようにずーっと500円台をウロウロし続ける可能性があるワン。キャピタルゲイン（値上がり益）を期待して買うと、一生報われない修行になるワン！

「半導体用のフォトマスクも作っている」と言えば聞こえは良いが、これはつまり「世界の半導体・電子部品市場の好不況（シリコンサイクル）の影響をモロに受ける」ということだワン。本業の製紙用網は安定しているが、エレクトロニクス部門は波が激しいワン。半導体不況の期には利益がガクンと減って、配当性向が一時的に跳ね上がることもあるワン。定額安定配当を出してくれるとはいえ、業績がギリギリの綱渡りになる時期もあることを忘れてはいけないワン。

日本フイルコンは東証スタンダード上場の地味銘柄だから、1日の出来高（取引されている株数）がとても少ないワン。つまり、いざ「大暴落だ！売り逃げたい！」と思っても、買い手が少なくて自分が希望する価格で売れなかったり、逆に買いたい時に株価がパッと跳ね上がったりする『流動性リスク』があるワン。昔紹介した シキボウ（3109） のような、伝統的繊維・製造業の銘柄でも同じ流動性の低さが課題だったワン。大金を一気にぶち込むような銘柄ではないワン！

フフフ……。スペースXのIPOに飛び込んで上場日に大損するリスクを背負うくらいなら、この確実な低PBRガリバーに5万円を預けて、クオカードでコンビニスイーツを買い、配当金でさらに別の株を買い増す方が、圧倒的にスマートな錬金術だワン！現金こそ正義、キャッシュフローこそが人生を豊かにするワン！